Bizonytalan időkben általános tendencia az értéküket stabilan megőrző, vagy épp rendszeres kifizetéssel bíró eszközök felértékelődése: előbbire jó példa az arany, amelynek unciája 2008 végén csupán 700, míg a napokban már közel 1300 dollárt ért, míg utóbbi vonalat a magas reálkamatot fizető kötvények és a stabil osztalékrészvények képviselik. Mostani cikkünkben ez utóbbi eszköztípus tulajdonságait, illetve befektetési lehetőségeit vesszük górcső alá.

Részvényvásárláskor befektetőként kétféle jövedelemtípusra tehetünk szert: profitálhatunk egyrészt az esetleges árfolyamemelkedésből, amikor is hasznunkat az eladási és vételi ár különbözete határozza meg, másrészt a szabályos időközönként kifizetett vállalati osztalékból. Bár elsőre úgy tűnhet, hogy árfolyamemelkedésből származhat az elsődleges jövedelem, valójában arányaiban sokkal nagyobb számú a tőzsdei jelenléttel nem rendelkező vállalat, ahol emiatt piaci árfolyamról sem beszélhetünk, a részvényesek viszont értelemszerűen ekkor is elvárnak valamilyen mértékű hozamot befektetéseiktől. Mindezekből kifolyólag a vállalattól elvárt elsődleges jövedelem az osztalékfizetésre terjed ki, amelynek létét és mértékét nagyban meghatározza a vállalat jövedelmezősége, a vállalati életciklus éppen aktuális szakasza, a gazdaság általános állapota vagy épp az iparág jellege.

 

Osztalék, de miből?
 

Osztalékot egy vállalat jellemzően a profitjából tud fizetni (ettől vannak persze kivételek), azonban lényeges látni, hogy amennyiben egy vállalat kiváló növekedési lehetőségekkel rendelkezik, akkor érdemes lehet a profitot osztalék helyett visszaforgatni a cégbe, mert a későbbiekben ez tőzsdei vállalat esetén magasabb árfolyamot, míg tőzsdén kívülinél magasabb kifizetett osztalékot jelenthet. Az osztalékfizetési politikát tehát nagyban meghatározzák a vállalat növekedési lehetőségei, így a legkiszámíthatóbb és legmagasabb osztalékfizetési rátákat azokban az iparágakban találjuk (közművek, élelmiszeripar, stb.), amelyek általánosságban túl vannak pályájuk zenitjén, emellett nagyon stabil piaccal és vállalati működéssel rendelkeznek, így lehetőségük nyílik arra, hogy profitjuk nagyobbik részét osztalék formájában részvényeseiknek visszacsorgassák.


E havi tippünk: amerikai jelzálog-hitelintézetek
 

Az állandó osztalék hátulütője a jellemzően alacsony vállalati növekedés és ebből kifolyólag a mérsékelt profitlehetőség, azonban szerencsére vannak kivételek, melyekre jó példa az alábbiakban ismertetendő két, egyesült államokbeli vállalat, az Anworth Morgage Asset Corporation (NYSE: ANH), illetve az American Capital Agency (NASDAQ: AGNC) is. Ahogy a nevekből már kiderülhetett, jelzálog-hitelintézetekről van szó, amelyek elsősorban az USA-ban kibocsátott, jelzáloghitellel fedezett értékpapírokba (mortgage-backed securities = MBS) való befektetésből profitálnak. Ezekről a hitelekről érdemes tudni, hogy bár a 80-as évek óta a nagy amerikai jelzáloghivatalok (Fannie Mae, Freddie Mac, stb.) állami garanciát vállalnak az adós kötelezettségeire, a 2007 végén kezdődő tömeges hitelbedőlés ellen ez hatástalan volt, így történhetett meg, hogy az amerikai ingatlanpiaci lufiból néhány év alatt egy globális pénzügyi válság alakulhatott ki. Az Amerika-szerte jellemző túlkínálat az ingatlanok árait drasztikusan csökkentette, így az életben maradt, jelzáloghitelekkel foglalkozó vállalatok a korábbinál jóval kedvezőbb áron tölthették fel portfóliójukat ilyen értékpapírokkal, amelyek árfolyama az amerikai ingatlanpiac konszolidálódásával jelentősen megemelkedett. Mindkét említett vállalatról elmondható, hogy 2007 óta nettó eredményük, illetve profit margin szintjük stabilan emelkedik és bár tőkeáttételük első látásra viszonylag magasnak tűnhet, az alacsony sajáttőke-arány a bankok és egyéb hitelintézetek tevékenységéből fakadó egyedi sajátosság, melynek iparági átlagától az említett két vállalat sem tér el érdemi mértékben. Bár egyik vállalat sem tartozik az Egyesült Államok legnagyobb hitelintézetei közé, ez most inkább előny, mint hátrány, mivel az utóbbi hónapok tőzsdei szárnyalásai elsősorban a nagyobb vállalatok árfolyamait hajtották fel, míg a várhatóan folytatódó emelkedő részvénypiaci trend pedig a kisebb vállalatokba időben beszállók számára biztosíthat extraprofitot. A tavalyi év második fele során elkezdődött amerikai ingatlanpiaci fellendülés hozománya figyelhető meg mind az Anworth, mind az American Capital Agency esetében: előbbi vállalat ez év áprilisában jelentette be, hogy részvényeire évesítve várhatóan 1 dollár 8 cent osztalékot fizet (16%-os osztalékhozam 6,59 dolláros árfolyam mellett), míg az ACA a 2010 első negyedévére vonatkozó 1 dollár 40 centes osztalékkal még az előzőnél is magasabb, közel 22%-os osztalékhozammal kecsegtet (25,55 dolláros árfolyam mellett).

 

Kockázatok

- USD/HUF devizakockázat -
 

- általános recesszió miatti árfolyamesés
 

Konklúzió és tipp

Véleményünk szerint a vállalatok porfóliójának értéknövekedése, kiemelkedő osztalékhozam és az amerikai gazdasági növekedés várható stabilizálódása kiváló befektetési lehetőséggé teszi mindkét vállalatot, amit a legutóbbi negyedévre vonatkozó elemzői várakozásokat meghaladó vállalati jövedelmezőségek szintén megerősítenek.

Jelen cikkben leírtak nem minősülnek konkrét ügyben adott befektetési-, adó-, vám-, társadalombiztosítási vagy egyéb üzleti tanácsnak. A szerzők nem vállalnak semmilyen felelősséget az itt megfogalmazottak helytelen felhasználásából eredő esetlegesen bekövetkező anyagi és erkölcsi károkért, jogkövetkezményekért. A gépelési, tördelési, nyelvhelyességi és egyéb hibákért ezúton is elnézést kérünk, kommentárjaikat pedig köszönettel fogadjuk!